云海金属：业绩低于预期

　　2008年，公司全年实现营业收入229，094.34万元，比上年增长38.49%；实现净利润4，161.45万元，比上年度下降30.26%。业绩大幅下滑的主要原因是受全球金融危机的影响，公司四季度销售量明显减少，成品库存增加、销售价格下降，出现存货资产减值，影响了全年净利润。公司08年基本每股收益0.22元，扣除非经常损益后每股收益0.15元，拟每10股派发现金红利0.50元.
　　内忧外患，镁价低位徘徊。目前国际经济低迷不振，国际汽车、电子消费受到较大影响；而国内在去年镁价高涨之时，各地纷纷投资兴建粗镁项目，国内镁行业已经重蹈海绵钛行业当年的覆辙。在内忧外患之下，镁价低位徘徊。
　　产能大幅扩张，业绩难有起色。公司09-11年，镁合金及硅铁项目产能大幅扩张，但在低迷的镁价前，公司业绩难有起色。我们预计公司09-11年每股收益分别为0.361、0.415、0.424元，给予公司“持有”评级，目标价10.8元。